国金证券：给予恒瑞医药买入评定

国金证券股权有限该公司王班全面性对恒瑞医药性进行数据分析并刊发了数据分析报告《碘克沙醇英国首仿获批，仿创紧密结合推进世界性化》，本报告对恒瑞医药性证明了购回评分，当前股价为28.65元。

恒瑞医药性(600276)

事件

5月底25日，恒瑞医药性刊发公告，该公司碘克沙醇有效成分的一目了然药性物审核（ANDA，即英国改进型药性审核）已获审批，可以制造并在英国市场销售该厂家。

简评

英国碘克沙醇首仿，获180天市场即使如此期。碘克沙醇有效成分1996年在英国获批香港交易所，2001年在中国获批香港交易所。目前国外已确定除此以外改进型药性厂家获批香港交易所，2021年碘克沙醇之外剂型全世界年销售额约为8.73亿美元。该公司的碘克沙醇有效成分是英国FDA第一个审批香港交易所的该可食用改进型药性。此次获批后，根据英国互补性改进型药性疗法条款，该公司碘克沙醇有效成分将拿到180天市场即使如此期。

碘克沙醇亚洲地区香港交易所未来未来会显然集采损失惨重。碘克沙醇注射剂是东欧国家第五批集采可食用，该公司在第五批集采中未中标碘克沙醇有效成分。受此影响，该公司造影剂板块营业额由2020年的36.3亿元下滑到2021年的32.7亿元，营业收入下降10%。本次碘克沙醇有效成分在英国获批并拿到180天市场即使如此期，未来未来会通过亚洲地区市场收入显然该厂家集采后的营业额损失惨重。

仿创紧密结合推进世界性化战略前提。截至2021月底初，该公司厂家已进入超过40个东欧国家，已在欧美日拿到包括注射剂、用药本品和吸入性剂在内的20余个注册批件。2021年该公司亚洲地区市场营业额为6.16亿元。此外，该公司的创药性物注射用卡金斯珠单抗协同甲磺酸阿帕替尼片治疗肝癌的世界性多中心地带III期流行病学试验已经达到主要流行病学终点，计划案全面性向FDA送交药性物香港交易所的沟通交流审核。该公司年中加大世界性化战略前提实施力度，改进型药性与创药性物融为一体，原订亚洲地区市场的激增未来会成为该公司最初净资产激增点。

年末未来未来会半世纪净资产相一致。2021年及2022年第三季度，该公司营业额和收益以外营业收入下滑。随着该公司创药性物的逐渐放量，以及亚洲地区市场的营业额激增，原订年末未来未来会半世纪净资产相一致。

盈利调整及投资者建言

我们原订该公司2022-2024年的归母净收益为47/52/59亿元，对应2022-2024年PE分别为39/36/31倍，维持“购回”评分。

后果提示

竞争加剧导致销售不及原订后果，集采及医保谈判不及原订后果，创药性物制造后果，世界性化进程不及原订后果，核心人员流失后果等。

证券之亮高容量地带根据近三年刊发的研报数据计算，中国建设银行陈竹数据分析员团队对该股数据分析较为深入，近三年预报精准方差高达98.61%，其预报2022年度原属净收益为盈利41.93亿，根据人口为120人换算的预报PE为43.83。

不断更新盈利预报明细如下：

该股最近90日内共有21家政府部门证明了评分，购回评分16家，增持评分5家；过去90日内政府部门前提以外价为39.49。证券之亮估值分析工具箱显示，恒瑞医药性（600276）好该公司评分为3.5亮，好价格评分为2亮，估值区域性评分为2.5亮。(评分覆盖范围：1 ~ 5亮，最低5亮)

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