太平洋：给予深肯定买入评级

2022-04-30印度洋证券交易股份有限新公司曹佩对植信服进行分析并披露了分析份文件《短期金融业务转型阵痛，不改长期工业发展态势》，本份文件对植信服所述买断评级，当前股价为89.15元。

植信服(300454)

意外事件：新公司公布 2021 份文件书，2021 年实现净利润 68.05 亿元，上年放缓 24.67%；实现归母销售收入 2.73 亿元，上年缩减 66.29%；实现扣非后归母销售收入 1.31 亿元，上年缩减 80.66%。

新公司披露 2022 年一季报，实现净利润 11.44 亿元，上年放缓4.76%；归母销售收入-5.18 亿元，上年缩减 438.90%；扣非后的归母销售收入-5.80 亿元，上年缩减 281.63%。

的企业、寒计算金融业务增速较快。按照客户分类来看，的企业客户放缓最快，收入 26.19 亿元，上年放缓 39.85%；金融及其他次之，收入 7.66亿元，上年放缓 22.45%；政府及事业单位收入 34.20 亿元，上年放缓15.53%。按照金融业务来看，寒计算及 IT 框架设施实现收入 23.79 亿元，上年放缓 49.53%；框架互联和物联网金融业务收入 7.37 亿元，上年放缓42.15%；互联安全及金融业务收入 36.89 亿元，上年放缓 10.15%。

安全及 XaaS 金融业务是新公司重要看点。2020 年新公司率先在本土推出基于 SASE 数学方法的寒安全及访问互联服务 Sangfor Access，2021 年新公司其后对该寒安全及互联服务进行寒原生技术升级，并推出寒交付给 SASE 微服务架构。新公司继续结构设计多寒安全及战略，推出多寒安全及互联服务 MCSP 和寒PC安全及维护互联服务 CWPP 两款寒安全及新品。

持续投入开发。 2021 年，新公司的开发费用率为 30.68%，比起成交量提升了 3.03 个往年。新公司披露了数据库系统管理互联服务 DMP 产品线、大数据智能互联服务 aBDI 产品线、互联连接安全及等产品线，利于的保障了新公司未来的工业发展。

投资建议：新公司是本土信息安全及和寒计算的龙头的企业。我们预计新公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 1.20 元、1.63、2.22 元，维持“买断”评级。

风险提示：数据安全及金融业务进展不及预期；行业挑战加剧。

证券交易之五星数据中心根据近三年披露的研报数据计算，摩根士丹利丁奇分析员团队对该股分析十分集中，近三年分析弹道均值高达89.31%，其分析2022本年归属销售收入为获利6.37亿，根据现价换算的分析PE为58.27。

同类型获利分析明细如下：

该股最近90即刻总计22家机构所述评级，买断评级21家，增持评级1家；过去90即刻机构目标均价为187.91。证券交易之五星估值分析工具标示出，植信服（300454）好新公司评级为3.5五星，好价格评级为1.5五星，估值综合评级为2.5五星。(评级范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上细节由证券交易之五星根据公开发表信息整理，如有解决办法请联系我们。