光大期货：尿素基本面进入供需双强期中 但政策面仍存限制风险

1、方针：3年底5日发展当中国家总理在全国第十三届全国人民代表大会常务委员会第五次会议上所作的政府总结报告当中提出批评今年火柴大型企业的实习训练任务之一依旧是保障火柴等农资储备和单价稳定，给种粮富农旋即发给农资补贴，加大对主产区支持力度，让富农种粮有合理额度、主产区抓粮有内在动力。火柴保供稳价旋即被列入政府总结报告当中。

2、原料：最近国内外煤炭单价因国际上政治局面逐年上升，但乌俄两国的多次调停也致使国内能源单价及证券盘面激发周期性，虽然目前对氨成本前端直接影响幅度有限，但不排除对氨证券市场竞争激发情绪上的积极直接影响有可能。

3、储备：今年氨供给前端呈现出减少发展趋势，氨大型企业开工率下滑0.17个得票数至69.12%，日之外产量也减少0.25%至15万吨左右，现阶段氨采购水平及日产量之外处于近几年的当中等水平，储备前端阻力长时间减少。下周西南地区一小减产扬声器或有恢复，再加上发展当中国家长时间对火柴大型企业执行保供稳价措施，预计下周氨日产量将呈现出小幅减低发展趋势。

4、储备：受供给减少、市场竞争需求启动直接影响，氨的企业储备最近减少明显，今年年有降到13.61%，储备平方根54.6万吨，现阶段的企业储备水平旋即降至近几年的第二低位。港口储备最近有所减低，今年减低3.03%至17万吨。乌俄政治局面致使当今世界农作物、火柴单价上升明显，最近市场竞争传言磷肥、复合肥、氨等火柴原产地集港量减低、出口处或有放松等迹象，但理论上持续性仍有待后市验证。

5、市场竞争需求：今年氨的企业自营比提高至99%，基本降到自营平衡状态。农业市场竞争需求方面，东北地区玉米等大田作物用肥量有所减低，初期随着春耕时代的不断邻近，国内氨农业市场竞争需求仍将呈现出减低发展趋势。制造业市场竞争需求方面，复合肥的企业开工率今年提高0.84个得票数至55.73%，三聚氰胺开工率也逐年提高7.45个得票数至73.27%，华北地区板材大型企业开工不断提高，制造业市场竞争需求稳当中推进对氨激发刚需支撑。初期氨市场竞争需求前端对单价的支撑力度也将继续增强。

6、利润：受煤炭单价长时间飙升直接影响，心后头氨的企业毛利率有所减少，今年减少 0.15 个得票数至6.14 %；煤后头氨的企业毛利率为 6 %，周环比上升 0.1个得票数。

7、观点：整体来看，今年氨市场竞争整体呈现出储备减少、市场竞争需求减低的状态，但下周在一小扬声器开工有所提高的在短期内下，储备也将呈现出相对于表现，氨市场竞争或呈现出供、需双强局面。另外，最近国际上政治局面追加也致使国际上火柴单价明显提高，国内外巨幅价差或冲动一小出口处市场竞争需求，即使短期方针上限致使出口处暂不大量放开有可能，但不排除初期少量集港以待出口处有几率。氨基本面下周仍将维持强悍局面，单价也存在必要性上行有可能，但单价上升幅度过元帅旋即消除下游市场竞争需求。除此之外，发展当中国家长时间凸显火柴大型企业保供稳价实习的益处，一旦火柴单价上升幅度过大或致使更严厉的上限措施出台。因此，下周在对氨基本面及单价保持稳定乐观向上的基础上，还需疑心发展当中国家方针上限安全性及氨证券市场竞争周期性加大激发等安全性。

8、安全性：原油及煤炭等单价必要性抬升（利多）；发展当中国家保供稳价方针必要性发力（利空）；春耕备肥进度加快（利多）；集港量减低或小幅出口处（利多）

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