浙商证券：给与上机数控买入评级

2022-04-28浙商股票持股有限的公司王华君,李思扬对种设计精密仪器进行研究并发布了报告书《种设计精密仪器点评：一季报去年大超预期；“锗片+锗料+工业锗”信息化配置不收益侧边》，本报告对种设计精密仪器给成买入评定，意味著股价为123.32元。

种设计精密仪器(603185)

2022年Q1：去年上半年飙升106%、大超市场预期；锗片服务业盈余度侧边

1）一季报去年：实现销售额?57亿，上半年飙升253%，归母炼利润6.5亿，上半年飙升106%。

2）不收益并能：总合小叶现金流12.7%，上半年下滑主要因锗片价钱飙升、销售额?大幅度飙升起因，我们确实的公司单W不收益实际处于较更高水平；的公司炼现金流11.4%，接下来较好水平。就其价值调整不收?衡（0.83亿），确实主要为合资公司伊犁协鑫5%持股的锗料不收?衡。

2022年以来锗片价钱接下来飙升，近近年新更高左边，原定的公司锗片不收益并能已大幅度下降，我们实测意味著服务业领先跨国公司单W不收益已下降至1小叶左右，服务业盈余度侧边。

2021年：去年上半年飙升222%、产销两旺；原定非锗开销已近服务业龙头

1）2021年去年：销售额?109亿，上半年飙升263%，归母炼利润17.1亿，上半年飙升222%。较年末的公司公告的去年快报16.4亿有所增强。主要因就其价值调整不收?衡飙升起因（锗料融资不收?衡）。

2）不收益并能：总合小叶现金流19.8%，炼现金流15.7%。我们实测的公司2021年上半年单W不收益平均在8-9买来左右，处于服务业领先地位。的公司2021年ROE（摊薄）23%，处于业内领先地位。

3）产销状况：2021年的公司锗片产能达4.94万吨，如按照0.28g/W锗耗算出，近似于上半年成货量平均在18GW左右。同时，的公司2021年锗片生产线利用率95.7%、产销率92.1%，在上半年锗料价钱更高企的背景下、仍近满产满销的状态，充分体现成的公司在上游的IT管理并能。

4）非锗开销：2021年九成比支成12.23%，其之中月租九成比支成1.97%，已处于服务业领先地位。我们确实的公司非锗开销已与服务业龙头无太大差异，不收益并能之差更多来自锗料末端。

“锗片+锗料+工业锗”侧边信息化更为重要所持，帮助突破产业链之中融资壁垒较更高层面

1）锗料+工业锗（基本上自辟）：拟辟15万吨更高纯工业锗+10万吨更高纯晶锗重大项目。其之中一期8万吨工业锗+5万吨多晶锗重大项目（可支撑平均18GW单晶锗生产线）已年末破土动工、原定2023年达产。

2）胶体锗（合资公司、锁定70%产能）：的公司已注册资本10.2亿元协力融资总产能10万吨胶体锗+15万吨更高纯纳米锗重大项目，合资公司27%。开建后种设计将获得不低于70%人口比例的胶体锗（近似于7万吨），考虑到25GW锗片的锗料期望，强化锗料保护、锗片竞争性能力。重大项目原定2022年3季度开建。

3）锗料为风力发电服务业融资壁垒更高的层面，的公司进军锗料，有效地保护的公司锗片的原材料供应，进一步增强的公司的服务业总合竞争性能力和不收益并能、解决仅锗片单一片段的不收益波动几率。

融资辟议：更高成长、低作价；“锗片+锗料+工业锗”信息化配置更为重要所持

原定2022-2024年炼利润25.5/40/53亿元，上半年飙升49%/59%/31%；考虑到25亿可转债，近似于PE为14/9/7倍，PE作价在服务业内较差。接下来“买入”评定。

几率上会：大幅度扩产随之而来竞争性格局急转直下、锗料涨价影响终末端期望、技术迭代几率。

股票之星辰网络服务根据近三年发布的研报数据算出，浙商股票王华君讲师团队对该股研究较为深入，近三年计算稳定性方差更高达82.32%，其计算2022等奖项归属炼利润为不收益25.24亿，根据现价算出出来的计算PE为13.69。

最新不收益计算明细如下：

该股都只90星辰期共有1家行政部门给成评定，买入评定1家。股票之星辰作价分析工具揭示，种设计精密仪器（603185）好的公司评定为4星辰，好价钱评定为3星辰，作价总合评定为3.5星辰。(评定范围：1 ~ 5星辰，最更高5星辰)

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