高盛策略师Jeff Currie：大宗商品处于“涨落陷阱”

品单价的受到影响。从前商品价格是一年前的两倍，你须要两倍的营运资金投入。在世界上关注的是少资产、少大企业的海外投资，但我们从前应当关注的是对重大企业海外投资的努力，尤其是在大宗货品应用，而海外投资早已极低，且ESG也发挥了限制依赖性。

这个市场竞争的大企业负债是极端的。从前涨落黑衣人早已在形成里，大宗货品从业者因海外投资极低而须要增大剩余、或清算负债来筹集手续费，所有这些都加深了市场竞争的涨落性，并吓跑了潜在的海外投资。唯一的自已是，有人来阻挠这种困境并想象某种稳定性。我想知道的是，通过证券市场单价回升时解决（努力）匮乏，通过长期通常选择权解决（用水）供不应求。

新闻工作者Tracy Alloway：不好意思打断一下。我想为一些有疑惑的电视观众问一个弊端。我曾有人撒谎分行杠杆率、ESG和管制大企业尽快。但无论如何，分行想向自然能源行政部门共享不够多贷款。您能扩张一下这个论点吗？

Jeff Currie：嗯。几乎所有的分行都十分默许ESG的推行。我也十分十分默许补救气候变化，并且到底相信这是一个须要解决的弊端。但ESG意味著不是同样的解决新方法。

我到底心里氧税是解决这个弊端的应当新方法，且大多数发展社会发展学亦会拒绝这个论点。我对ESG的看法是对英美两国和欧陆这样的之外的消费者征收有效地的氧税，尤其是在欧陆这样的之外征收很较高的氧税，因为这样税收先行前亦会去前苏联这样的之外。要告诉，前苏联的石油年收入的第五季短时间增长为上周的军事经费共享了620亿美元的资金投入。

ESG和税赋的受到影响是有很大差距的。但不够重要的是，ESG造成巨大的扭曲和海外投资。脱氧是我们须要解决的弊端。但ESG并不是解决这个弊端的有效地工具。

至于分行管制的弊端。欧陆的自然能源另行公司和商业活动另行公司向管制个人财产机构登记不够多的资金投入，无论如何是没有人能够的资金投入，不管回事来自分行信贷。自然能源从业者带给海外投资的关键在于你能否在这些具体来知道下大幅盈余。

从前整个从业者都专心于少大企业，这又离开了了对才将社会发展的羞辱，因为分行也属于才将社会发展。事实上，你可以想到分行的净值，再想到金属单价。两者十分无关，因为分行再度是大企业税收的管线。

金属业和分行都属于2008年到2009年以来的才将社会发展，从业者现先决条件很糟糕。 如果一只证券与少大企业搭边，它就亦会直线攀升。任何依靠大量大企业公交系统的另行公司，比如大标准型英美两国另行公司，在以前的10年里都在前行下坡路。这不是知道一切都归罪于ESG，但这个从业者的去向到底不太好，海外资本对此并不感兴趣。

如果我们上来想到之前的超级长周期，举例21世纪初期的超级长周期，货品单价在03年开始上涨，而直到06年大企业才踏入。为什么？因为海外资本想注意到很差的去向记录。从前始终如此。所以我不想把这一切都归罪于ESG，归罪于分行管制。

我看来许多多种不同因素的复合造成巨大的大企业负债。我想声称的是，沃克并不是解决了21世纪70里期的所有弊端。在此之前有大量的海外投资踏入东海，阿拉斯加西坡，墨西哥湾，巴西和比利时。这些海外投资在80里期的时候为纾缓通涨压力做出了十分大的贡献，所以不能把这些都归功于美联储的利息降低。这些海外投资是至关重要的。我们从前处在通货膨胀8.5%的十字路口，但我们还没有人注意到海外投资露面。我们须要这种海外投资，这是唯一的自已。

播音员Joe Weisenthal：独立英美两国另行公司的首席副总裁曾讲到海外资本对出让手续费的努力。这是可以理解的。而且分行不不想通过进一步放贷来满足其大企业尽快，为什么不开办个人财产英美两国另行公司呢。慎重考虑在保险业竞争上借钱并私下将钱出让给我们的海外资本，而无须慎重考虑这些外部借贷因素。毕竟的石油单价在100美元约莫的机亦会难得。

Jeff Currie：这些工业的现有在全都是独一无二的。就拿英国英美两国另行公司（BP）的深水地平线（DeepwaterHorizon）的石油泄密血案为例。它寄送了一张差不多380亿美元的。 没有人哪家另行公司能开出380亿美元的收据。所以第一个也是最主要的弊端是现有。这限于到从业者门槛弊端。像铜制矿能源属十分集里，大企业须要具备一定的现有才能踏入这些应用，大企业必才可有能力也告诉就行了，技术上告诉就行了，国际关系上告诉就行了，然后才能去做。

顺没多久知道一下，我想声称，为什么的石油剩余亦会上涨？这是因为个人财产海外资本早就绕过个人财产机构行动者，为货品另行公司共享海外投资。要告诉，就算前苏联驻军大举进攻摩尔多瓦，你也不能让丹麦下定决心燃煤电厂。

此外，当你处理这些弊端时，你必才可遵循里央政府和游戏规则。违反游戏规则的人必才可受到刑罚，而且有相应的获益。这就是为什么企图前行ESG这条路来处理这个弊端亦会错过很多关键的点，而这些点是解决弊端所必才可的。

所以，在长期的基础上，我们须要制订里央政府，创始人一个软件系统。这个软件系统将最大限度推行大企业流出应当的之外。即使个人财产海外资本企图投身这些从业者，他始终得合乎可持续发展的标准。

总的来知道，你须要有一定的现有，遵循一定的里央政府，在这样一个软件系统下，以一种十分可持续发展的方式将来解决海外投资的努力。

播音员Joe Weisenthal：虽然您讲到了涨落黑衣人，但有人知道里央政府或国家政府意味著亦会在大宗货品市场竞争抑止，比如知道是减少单价涨落，又或者为有努力的自然能源另行公司或十三世纪共享资金投入。那么，首先行，您看来这是必才可的吗？其次，在此之后减少涨落性以使大宗货品市场竞争行动者有信心也就是知道海外投资和而里央政府的最佳新方法是什么？

Jeff Currie：还是我之前知道过的话。通过证券市场单价回升时解决努力匮乏，通过长期选择权解决用水供不应求。如果能通过长期通常选择权减少这种涨落性，追踪收入，海外资本就亦会心里他的海外投资是有人身安全保证的，因为有一个最较高于的去向率。不像技术标准型工业——长成本较高于去向较高，海外投资大宗货品从业者去向较高于长周期长，因此追踪去向率至关重要。我们须要想象一个最大限度无关联这种长期选择权在结构上的状况。

从前的弊端是，长期选择权因为市场竞争现金而单价攀升时，货品十三世纪亦会寄送巨额的追加保证金尽快，比如明年有名的雅镍逼空大战。因此人们须要手续费来为追加保证金共享资金投入。70里期（法庭见）的新方法解决不了这个弊端。毕竟我们应当修复21世纪初期成立的软件系统。这意味要有多种不同并不一定的贷款协商，好让人们确实洞察这种较高风险以及这些从业者不够大的大企业努力。要想解决保证金的弊端，最简单的新方法就是成立一个管制软件系统，减少这种涨落，使分行、海外资本等适应这种较高风险。

播音员Joe Weisenthal：回事还有其他方式将。里央政府早已特许拘押战略的石油供给（SPR）。如果长期选择权有了里央政府以特定单价融资的承诺，这是否太少长期选择权市场竞争化的弊端。我们早已注意到原油远期曲线的证券市场溢价现况大为纾缓，但证券市场商品价格并不一定上仍较高于于长期商品价格。从前是否可以利用SPR来最大限度不够多的国际间用水和海外投资？

Jeff Currie：我看来是可取的。这就好比英美两国的农业减免计划。比如，英美两国的农业微调草案，类似于一种金融看跌期权。你描述的不够举例来知道一种珍贵文物看跌期权。但我要阐释的是，通过拘押SPR来补救不够较高的商品价格，亦会挤掉个人财产海外投资，症结解决应当引导海外投资流动的长期弊端，除非这一了政府以一种最大限度激励长期海外投资的方式将来实行。

新闻工作者Tracy Alloway：我还想请教一个弊端，我相信很多人也都亦会苦恼。此次的SPR拘押现有不小布，我们注意到了单价也受到直接受到影响。保险业也而调低了商品价格在短期内。这再次亦会再次发生什么？比如，愿景如何毫无疑问必要剩余？英美两国如何融资的石油，你想它以什么速度必要剩余？

Jeff Currie：从前关于补库的细节还尚未可知，但非常少要一两年后你才能努力英美两国融资这些原油供给。一方面，拘押SPR是为了继续太少用水缺口，直到另行海外投资到位。另一方面，里国人的努力在控制住禽流感后再一就亦会恢复。我想阐释的是，从前的里央政府是对须要重另行解决的在结构上性弊端的一种经常性解决方案。

播音员Joe Weisenthal：事实上，我想略微转到下戏仿。除了的石油，气化也是人们关注的出发点。欧陆气化单价甚至在俄乌冲突前就早已大跌。从前早已可以注意到英美两国的气化单价攀升，我看来单价还有十分大的上涨空间，您心里呢？

Jeff Currie：是的。欧陆正西北面努力配给先决条件。由于单价上涨时，剩余剧增，一旦剩余耗竭就亦会踏入努力配给先决条件，因为缺乏能够的用水，那时你亦会注意到单价再现较高涨落性。但英美两国并不西北面这种状态。一个原因时，英美两国有页岩油，英美两国比在世界上其他邻近地区不够不易于受到受到影响。由于英美两国LNG气化能力也受到限制，因此也无法短时间入口。

我还想知道的是，英美两国落基山脉东部是一个用水比起缺少的市场竞争，但这不亦会而会如此。举例是在修建不够为多的气化气化终端以向欧陆能源供应的情况下，因为这再度将耗竭用水后端，然后将欧陆气化单价推入不够不堪重负的涨落里。但我不看来明年就亦会再一出现这种现况。

播音员Joe Weisenthal：这就是我对英美两国扩大气化气化入口一事极度好奇的之外。我们应当如何从英美两国各地区共同利益的角度来思考？因为有点不够消费主义的气化气化市场竞争亦会造成单价上涨。另一方面，我们亦会有不够多的入口年收入。我们应当如何权衡呢？

Jeff Currie：在我看来，依靠气化来公交系统制造业是必取的，尽管它可能一般而言于供暖之类的用途。

新闻工作者Tracy Alloway：这也就是知道上很好地站起我的下一个疑惑。在这种情况下，我们应当如何慎重考虑货品的可如前所述？您是怎么慎重考虑的？这又亦会如何受到影响您有关超级长周期货品的论点？

Jeff Currie：也就是知道上，在争辩大宗货品的可如前所述时，我们首先行慎重考虑的而会是成本。但由于的石油和气化对状况的受到影响，没多久须要慎重考虑到成立游戏规则。我看来同样的急于是慎重考虑征收氧税。

新闻工作者Tracy Alloway：我能否就早先经常再一出现的一个戏仿声称另一个弊端，即去美元化或美元长期通货膨胀的论点。比如知道这始于某些货品其产品尽快以美元仅限于的方式将帐单。我们早已注意到前苏联尽快用里拉偿还债务气化费用。您如何视作里央银行在货品应用发挥的依赖性？

Jeff Currie：要让其他供给里央银行在货品市场竞争抑止，须要一个各地区有经常账户负债和十分不够大的保险业竞争，现有看来没有人一个各地区能合乎这些条件。人们热火朝天地争辩美元的消亡是因为每个人都在关注美元的努力。

播音员Joe Weisenthal：无论如何，汽油单价攀升造成人们对锂电池的努力降低。氧氢化合物的大宗货品，比如的石油、气化和煤炭，正面临着海外投资极低和用水限制，而大多数其他非自然能源和金属大宗货品，举例是铜制和铝，它们的努力将亦会很大短时间增长。您看来随着我们踏入锂电池早期，金属货品方面面临什么样的情况？

Jeff Currie：事实上，我看来铜制市场竞争意味著是我们有见过的最紧绷的大宗货品。你告诉，它的用水比21世纪初期的的石油要紧得多。铜制因其必替代的导电性能长期享有着较高努力。

播音员Joe Weisenthal：您长期阐释，我们须要成立一种鼓励长期海外投资的管制在结构上。那么您看来最理想的里央政府是怎样的？

Jeff Currie：首先行是成立一个里央政府软件系统，一个里心如何毫无疑问脱氧。第二件事是想象一个可以通过刑罚来执行的游戏规则，接着创始人一个限额现金模式或氧单价。一旦有了氧单价，让海外投资流动就无论如何不够易于。

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