国海证券：给予华新水泥入股评级

2022-03-31国海证券市场股份有限子公司盛兴旺,景丹阳对华新建材(600801)来进行研究者并刊发了研究者研究报告《2021简介点评：年末份产品销售近十年，A+H结构或全面性提高竞争力》，本研究报告对华新建材说明会德丰标准普尔，当前股价为19.66元。

华新建材(600801)

事件:

华新建材刊发 2021 简介：子公司年末份借助总额 324.64 亿元，同增10.59%；归母销售额 53.64 亿元，同减 4.74%；扣非归母销售额 53.05亿元，同减 4.48%

入股通则：

产品销售逆势借助增长，利润基本稳定。2021 年，在建材期望相对放缓、疫情负面影响建筑群施工进度情况下，子公司借助了从 2019 年产销量低谷的反弹，直到现在了 2020 年产销量的增高态势。在建材产销量基本稳定情况下，子公司年末份借助总额 324.64 亿元，同增 10.59%。研究报告期内，国内原材料价格上涨幅度较大，对子公司利润引发一定压力，年末份借助归母销售额 53.64 亿元，同减 4.74%。受成本增高负面影响，子公司2021 年毛利率为 34.1%，仍维持在 30%以上的较高水平。

有利于产业链跨越入股与国外入股，生产能力体量持续增大。2021 年 6 年末10 日，子公司出售 Lafarge Zambia Plc 和 Lafarge Cement MalawiLtd100%股权，2021 年 11 年末 30 日融资各方完成股份出售协议当中所约定的交割工作。本次股权出售完成后，子公司在赞比亚增加 150 万吨/年的建材生产能力及 60 万吨/年的骨料生产能力。同时，子公司在尼泊尔的建材熟料生产线计划于 2022 年 1 年末停产。

B 转 H 顺利完成，A+H 结构下子公司资本运作更加灵活性高效，有望全面性提高竞争力。经过一年多推动，2022 年 3 年末 28 日，子公司 7.35亿股境内该子公司外资股（B 股）正式叠加该子公司地，以介绍方式在香港特别行政区政府联合融资所有限子公司笔记本电脑该子公司及挂牌融资。B 转 H 方案实施后，将推动子公司全面性完善法人治理结构，加速推进国际化进程，有利于子公司提升境外资本运作水平，充分利用境外资本人力及市场激励来全面性有利于竞争力。

利润预报和入股标准普尔：子公司所在华当中市场布局稳定，子公司为地区内双龙，握有体量优势及提高能效水平的技术优势，并在全球华人通过股权入股增大生产能力。我们预计子公司 2022-2024 年产品销售共有 318.88、352.04、399.4 亿元，归母销售额共有 55.34、62.96、72.31 亿元，对应 PE 共有 6.79、5.97、5.20 倍，首次覆盖给予子公司“会德丰”标准普尔。

风险提示：原材料价格持续走高；建材价格大幅飙升；建材期望萎缩；工程计划计划入股不及期望；疫情对农业持续的负面负面影响超过期望；国外并购存在一定风险。

证券市场之星样本当中心根据近三年刊发的研报样本数值，光大证券市场(601788)孙伟风研究者员团队对该股研究者较为险恶，近三年预报准确度均值高达95.6%，其预报2022年度归属销售额为利润59.94亿，根据现价换算的预报PE为6.76。

最新利润预报明细如下：

该股最近90天内共有8家独立机构说明标准普尔，买入标准普尔8家；过去90天内独立机构最大限度均价为24.63。证券市场之星作价量化工具标示出，华新建材（600801）好子公司标准普尔为4星，好价格标准普尔为4星，作价示范标准普尔为4星。(标准普尔范围：1 ~ 5星，最高5星)

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