开源证券：HNBR在锂电大趋势联队长持续崛起 2025年总需求量可达2584吨左右

开源证券发布建议书指，HNBR作为负极粘接剂安全性极佳，电量粘结剂是燃料电池电量当中举足轻重的组成均，对电量电化学安全性有举足轻重负面影响。HNBR分散性极佳并可尽可能绝缘体剂的电导率，对线圈浆料提纯充分发挥关键性。该行预期在2025年动力电量、消费品三元电量可用HNBR作为分散剂的总供给量较宽2584吨有数。出乎意料HNBR在锂电应用领域相互竞争的行业大趋势当中，国产大型企业将短时在在兴起。受惠若有：道恩股份(002838.SZ)。

开源证券主要论者如下：

HNBR作为负极粘接剂安全性极佳，或放量在即

电量粘结剂是燃料电池电量当中举足轻重的组成均，对电量电化学安全性有举足轻重负面影响。现在，对粘结剂的敦促除了系统化的粘接功用都是，还有欧姆电阻小，在电解液当中安全性稳定，不膨胀、不松散、亦非粉等一系列敦促。加入安全性极佳和有用百分比的粘结剂，可以获得相当大的发电能力、较短的可逆寿命和较低的内阻，这对大大提高电量的可逆安全性、短时间充放能力也以及减缓电量的内压等具有关键作用。该行已转化特别古籍论述了HNBR均替代PVDF的可行性和优越性。根据该行估测，在2021年，HNBR作为动力电量负极粘接剂的百分比或已经降到1200吨有数，而在2025年在动力电量应用领域HNBR作为粘接剂的百分比相对于1.8万吨，其当中，三元锂电量百分比为1.3万吨，磷酸铁锂电量百分比为0.48万吨。

HNBR分散性极佳并可尽可能绝缘体剂的电导率，对线圈浆料提纯充分发挥关键性

分散剂是绝缘体浆料的举足轻重组分，如果绝缘体剂在线圈浆料配对物当中溶解不均匀或转变成团圆，会对线圈浆料的涂布安全性引发负面影响。现在本土化的负极浆料经济制度是PVDF/NMP硬质经济制度，其当中PVDF作为分散剂可用，此外PVP也可作为分散剂。根据LG发布的专利，可通过可用涵盖HNBR的预分散剂配对物，将纯水和水分含有操纵在特定范围内，有效提高绝缘体剂在线圈浆料配对物当中的分散性，从而可提纯加工安全性较差的线圈浆料配对物。其次，可用HNBR作为分散剂的线圈浆料，电解质溶液的侵入更容易，尽可能绝缘体剂的极佳电导率，减缓线圈电阻，对电量的可逆安全性充分发挥大幅提高作用。该行对HNBR在动力电量和消费品电量应用领域的市场空在在来进行了估测(未考虑电导)，该行预期在2025年动力电量、消费品三元电量可用HNBR作为分散剂的总供给量较宽2584吨有数。

锂电应用领域供给高速增长或蓬勃发展HNBR三角洲供给内部结构发生举足轻重演进

除了粘接剂和分散剂，锂电隔膜应用领域或将为HNBR夺下潜在增长极，据该行估测，2025年HNBR在锂电隔膜应用领域的百分比或将相对于1万吨中量级。在汽车同步带、油田开采、工程学及军工等传统应用领域当中，HNBR由于其极佳的安全性，应用场景也在不断拓宽和侵入。该行预期HNBR在传统应用领域将保持7%有数的增速稳健孕育，将来几年在在HNBR的三角洲供给内部结构将发生演进。据该行估测，在2021-2025年，锂电应用领域供给占比将短时间飙升，预期至2025年锂电应用领域的供给占比将将近44%(不考虑锂电隔膜百分比)/54%(考虑锂电隔膜百分比)，总供给量将将近4.7万吨/5.6万吨。这比起于现在约2万吨的总供给量将付诸翻倍不止的急遽增长。该行出乎意料，HNBR在锂电应用领域相互竞争的行业大趋势当中，国产大型企业将短时在在兴起，或将占有一席之地。

风险提示：供给下滑、三角洲百分比不算预期、产品价格急遽波动。

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